Оценка влияния прямых иностранных инвестиций на вероятность макрофинансового перегрева

Медведев Илья Денисович   Кривенко Глеб Иванович   
RUEN
ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ВЕРОЯТНОСТЬ МАКРОФИНАНСОВОГО ПЕРЕГРЕВА

МЕДВЕДЕВ Илья Денисович, imedvedev@forecast.ru, Институт народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук, Москва, Россия
ORCID: 0000-0001-7076-0994

КРИВЕНКО Глеб Иванович, gkrivenko@hse.ru, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», Москва, Россия
ORCID: 0000-0003-3375-5269

Аннотация.​ В исследовании рассматриваются причины нарушения макрофинансовой стабильности развивающихся стран, основное внимание среди которых уделяется скачкообразному расширению притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ). На панели данных по 79 странам за период 1990-2020 гг. строится интегральный индекс макрофинансовых перегревов. На его основе с применением методологии сигнального подхода определяются пороговые уровни различных переменных, превышение которых со значимой вероятностью приводит к дестабилизации. Было установлено, что масштабный приток ПИИ, наряду с другими факторами, действительно может быть причиной такой дестабилизации. Был количественно определен пороговый уровень безопасного расширения притока ПИИ.

Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, макрофинансовая стабильность, макрофинансовые перегревы, сигнальный подход.

DOI: 10.47711/0868-6351-202-157-167

Статья поступила в редакцию 25.07.2023. Статья принята к публикации 31.08.2023.

Для цитирования: И.Д. Медведев, Г.И. Кривенко. Оценка влияния прямых иностранных инвестиций на вероятность макрофинансового перегрева // Проблемы прогнозирования. 2024. № 1 (202). С. 157-167. DOI: 10.47711/0868-6351-202-157-167

ASSESSING THE IMPACT OF FOREIGN DIRECT INVESTMENT ON THE PROBABILITY OF MACRO-FINANCIAL OVERHEATING

I.D. MEDVEDEV, Institute of Economic Forecasting, Russian Academy of Sciences, Moscow, Russia
ORCID: 0000-0001-7076-0994

G.I. KRIVENKO, National Research University Higher School of Economics, Moscow, Russia
ORCID: 0000-0003-3375-5269

Abstract. The study examines the reasons for the disruption of macrofinancial stability in developing countries, focusing on the abrupt expansion of foreign direct investment (FDI) inflows. An integral index of macrofinancial overheating using a data panel for 79 countries for the period 1990–2020 is constructed. On its basis, using the signaling approach methodology, threshold levels of various variables are determined, the excess of which with a significant probability leads to destabilization. It has been found that the large influx of FDI, along with other factors, may indeed be the cause of such destabilization. The threshold level for safe expansion of FDI inflows has been quantified.

Keywords: foreign direct investment, macrofinancial stability, macrofinancial overheating,
signaling approach.

DOI: 10.1134/S1075700724010106

Received 25.07.2023. Accepted 31.08.2023.

For citation: I.D. Medvedev, and G.I. Krivenko. Assessing the Impact of Foreign Direct Investment on the Probability of Macro-Financial Overheating // Studies on Russian Economic Development. 2024. Vol. 35. No. 1. Pp. 109–115.

Статья опубликована в журнале «Проблемы прогнозирования» (ISSN: 0868-6351 (Print), ISSN: 3034-0071 (Online)), №1 2024

Литература/References

  1. Bird G., Rajan R.S. Financial Crises and the Composition of International Capital Flows: Does FDI Guarantee Stability? / CIES Working Paper. No. 2000. URL: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.253324
  2. Basu P., Guariglia A. Foreign direct investment, inequality, and growth // Journal of Macroeconomics. 2007. No. 29 (4). Pp. 824-839.
  3. Žilinskė A. Negative and positive effects of foreign direct investment // Ekonomika ir vadyba. 2010. No. 15. Pp. 332-336.
  4. Aguiar M., Gopinath G. Fire-sale foreign direct investment and liquidity crises // Review of Economics and Statistics. 2005. No. 87 (3). Pp. 439-452.
  5. Foster J.B., McChesney R.W., Jonna R.J. The internationalization of monopoly capital // Monthly Review. 2011. No. 63 (2). P. 1. URL: http://dx.doi.org/10.14452/MR-063-02-2011-06_1
  6. Kosteletou N., Liargovas P. Foreign direct investment and real exchange rate interlinkages // Open economies review. 2000. No. 11. Pp. 135-148.
  7. Tomohara A., Takii S. Does globalization benefit developing countries? Effects of FDI on local wages // Journal of Policy Modeling. 2011. No. 33 (3). Pp. 511-521.
  8. Bénétrix A., Pallan H., Panizza U. The elusive link between FDI and economic growth / World Bank Policy Research Working Paper. 2023. No. 9922. URL: https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/35435
  9. Davies K.G. Inward FDI in China and its policy context // Transnational Corporations Review. Ottawa United Learning Academy. December 2010. Vol. 2 (4). Pp. 87-101.
  10. Hui E.C., Chan K.K.K. Foreign direct investment in China’s real estate market // Habitat International. 2014. No. 43. Pp. 231-239.
  11. Doytch N. Do FDI inflows to Eastern Europe and Central Asia respond to the business cycle? A sector level analysis // The Journal of Economic Asymmetries. 2021. No. 23. e00194.
  12. Hagedorn M., Manovskii I., Mitman K. The Impact of Unemployment Benefit Extensions on Employment: The 2014 Employment Miracle? NBER Working Paper. 2015. No. 20884. URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w20884/w20884.pdf
  13. Chodorow-Reich G., Coglianese J., Karabarbounis L. The Macro Effects of Unemployment Benefit Extensions: A Measurement Error Approach // Quarterly Journal of Economics. 2019. No. 134 (1). Pp. 227-279.
  14. Nakamura E., Steinsson J. Identification in macroeconomics // Journal of Economic Perspectives. 2018. No. 32 (3). Pp. 59-86.
  15. Kaminsky G.L., Lizondo S., Reinhart C.M. Leading Indicators of Currency Crises / IMF Staff Papers. 1998. Vol. 45. Pp. 1-48.
  16. Улюкаев А.В., Трунин П.В. Применение сигнального подхода к разработке индикаторов – предвестников финансовой нестабильности в РФ // Проблемы прогнозирования. 2008. № 5. С. 100-109. [Ulyukaev A.V., Trynin P.V. Primenenie signalnogo podhoda k razrabotke indikatorov –predvestnikov finansovoi nestabilnosti v RF // Problemy prognozirovania. 2008. No. 5. S. 100-109. (In Russ.)]
  17. Peng D., Bajona C. China’s Vulnerability to Currency Crisis: A KLR Signals Approach // China Economic Review. 2008. No. 19 (2). Pp. 138-151.
  18. Abberger K., Nierhaus W., Shaikh S. Findings of the Signal Approach for Financial Monitoring in Kazakhstan. CESIFO Working Paper. 2009. No. 2774. URL: https://www.cesifo.org/DocDL/cesifo1_wp2774.pdf
  19. Kaminsky G.L. Reinhart C.M. The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems // American Economic Review. 1999. No. 89 (3). Pp. 473-500.
  20. Davis E.P., Karim I. Comparing Early Warning Systems for Banking Crises // Journal of Financial Stability. 2008. No. 4. Pp. 89-120.