Влияние институтов на инвестиционный спрос: межстрановый анализ

Суслов Никита Иванович   Исупова Екатерина Николаевна   Иванова Анастасия Игоревна   

В статье на большой выборке стран анализируется механизм влияния качества экономических институтов на динамику инвестиционного спроса. С помощью динамических панельных данных для 161 страны мира в период с 2002 по 2022 гг. было показано, что чувствительность инвестиционного спроса к процентной ставке является функцией качества институтов (индикаторов «Верховенство закона» и «Качество регулирования»). Другими словами, эластичность инвестиций к процентной ставке снижается в условиях низкого качества институтов и повышается при высоком уровне развития институциональной среды. В условиях недостаточно развитой институциональной среды экономические агенты склонны откладывать инвестиционные решения на более длительный срок до получения дополнительной информации, снижения неопределенности, даже в условиях низких процентных ставок в экономике. Полученные выводы представляют практический интерес, поскольку обосновывают значимость поиска альтернативных подходов к формированию условий инвестирования при низком качестве институтов в стране, а также позволяют лучше понять механизм влияния условий институциональной среды на инвестиционный спрос.

Статья опубликована в журнале «Проблемы прогнозирования», №1 2026

Литература/References

  1. Калинин А.М. Факторы инвестиционной активности в российской экономике: выводы 2022 г. // Проблемы прогнозирования. 2024. № 1 (202). С. 35-53. DOI: 10.47711/0868-6351-202-35-53. [Kalinin A.M. Factors of Investment Activity in the Russian Economy: Conclusions 2022 // Studies on Russian Economic Development. 2024. Vol. 35. No. 1. Pp. 21–33. (In Russ.)]
  2. Крюков В.А., Суслов Н.И. (ред.) Новый импульс Азиатской России: источники и средства развития. Новосибирск, ИЭОПП СО РАН. 2023. 527 с. [Kryukov V.A., Suslov N.I. (eds.) The New Impetus for Asian Russia: Sources and Means of Development. Novosibirsk. IEIE SB RAS. 2023. 527 p. (In Russ.)]
  3. Березинская О.Б., Ведев А.Л. Инвестиционный процесс в российской экономике: потенциал и направления активизации // Вопросы экономики. 2014. № 4. С. 4-16. [Berezinskaya O.B., Vedev A.L. Investments in the Russian Economy: Their Potential and Activation Directions // Voprosy Ekonomiki. 2014. No. 4. Pp. 4-16. (In Russ.)]
  4. Hausmann R., Rodrik D. Economic Development as Self-Discovery. 2002. URL: http://www.cid.harvard.edu/hhausmann/pdfs/pubs/hid_120.pdf
  5. Acemoglu D., Johnson S., Robinson J. Institutions as the Fundamental Cause of Long-Term Growth. In: Aghion P., Durlauf S. (eds.), Handbook of Economic Growth. 2005. Vol. 1A. Amsterdam: North-Holland. Pp. 385-472.
  6. Easterly W., Levine R. Tropics, Germs, and Crops: How Endowments Influence Economic Development // Journal of Monetary Economics. 2003. Vol. 50. No. 1. Pp. 3-39.
  7. Расторгуев С.В., Бродовская Е.В., Парма Р.В. Влияние качества политических и экономических институтов на рост ВВП // Сравнительная политика. 2024. Т. 15. № 4. С. 48-65. [Rastorguev S.V., Brodovskaya E.V., Parma R.V. Influence of Quality of Political and Economic Institutions on GDP Growth // Comparative Politics Russia. 2024. Vol. 15. No. 4. Pp. 48-65. (In Russ.)] URL: https://doi.org/10.46272/2221-3279-2024-4-15-4
  8. Gulen H., Ion M. Policy Uncertainty and Corporate Investment // The Review of Financial Studies. 2016. Vol. 29. No. 3. Pp. 523-564.
  9. Kang W., Lee K., Ratti R.A. Economic Policy Uncertainty and Firm-Level Investment // Journal of Macroeconomics. 2014. Vol. 39. Pp. 42-53.
  10. Julio B., Yook Y. Political Uncertainty and Corporate Investment Cycles // Journal of Finance. 2012. Vol. 67. No. 1. Pp. 45-83.
  11. Wang Y., Chen C., Huang Y. Economic Policy Uncertainty and Corporate Investment: Evidence from China // Pacific-Basin Finance Journal. 2014. Vol. 26. Pp. 227-243.
  12. Leuz Ch., Nanda D., Wysocki P.D. Earnings Management and Investor Protection: An International Comparison // Journal of Financial Economics. 2003. Vol. 69. No. 3. Pp. 505-527.
  13. Marquis Ch., Raynard M. Institutional Strategies in Emerging Markets // The Academy of Management Annals. 2015. Vol. 9. Pp. 291-335. DOI: 10.1080/19416520.2015.1014661.
  14. Asoni A. Protection of Property Rights and Growth as Political Equilibria. Th // Journal of Economic Surveys. 2008. Vol. 22. No. 5. Pp. 953-987.
  15. Suliza A., Tajul, A. Nurhafiza A. The Effect of Corruption on Entrepreneurship in the Presence of Weak Regulatory Quality: Evidence from Developing Countries // Socio-Economic Planning Sciences. 2023. Vol. 86.
  16. Helmke G., Levitski S. Informal Institutions and Comparative Politics: A Research Agenda // Perspectives on Politics. 2007. Vol. 2. No. 4. Pp. 725-740.
  17. Keynes J. The Collected Writings of John Maynard Keynes. Volume VII, The General Theory of Employment, Interest and Money. London. Macmillan. 1973.
  18. Friedman M. Studies in the Quantity Theory of Money. Chicago: University of Chicago Press. 1956.
  19. Wolfgang D., Ghoul S.E., Guedhami O., Janzen M. Policy Uncertainty, Investment, and the Cost of Capital // Journal of Financial Stability. 2018. Vol. 39. Pp. 28-45.
  20. Lu Y., Zhan Sh., Zhan M. Has FinTech Changed the Sensitivity of Corporate Investment to Interest Rates? – Evidence from China // Research in International Business and Finance. 2024. Vol. 68. DOI: 10.1016/j.ribaf.2023.102168.
  21. Боркова Е.А., Голубятникова М.В., Григорьян А.Н. Мультипликатор и инвестиции в современной России в контексте стимулирования экономического развития в условиях санкций // Экономика и управление. 2024. Т. 30. № 6. С. 677-685. [Borkova E.A., Golubyatnikova M.V., Grigor’yan A.N. Multiplier and investment in modern Russia in the context of stimulating economic development in the context of sanctions. Economics and Management. 2024. Vol. 30. № 6. Pp. 677-685. (In Russ.)] URL: https://doi.org/10.35854/1998-1627-2024-6-677-685
  22. Кувалин Д.Б., Зинченко Ю.В., Лавриненко П.А., Ибрагимов Ш.Ш., Зайцева А.А. Российские предприятия в конце 2023 года: восстановительный рост на фоне санкций, обострение дефицита рабочей силы и удорожание кредита // Проблемы прогнозирования. 2024. № 3 (204). С. 164-181. [Kuvalin D.B., Zinchenko Yu.V., Lavrinenko P.A., Ibragimov Sh.Sh., and Zaytseva A.A. Russian Enterprises at the End of 2023: Recovery Growth against the Backdrop of Sanctions, Worsening Labor Shortages and Rising Credit Costs // Studies on Russian Economic Development. 2024. Vol. 35. No. 3. Pp. 440–454. (In Russ.)] DOI: 10.1134/S1075700724030092.
  23. Feng M., Fenghua W., Xiang W. Measuring the Effect of Monetary and Fiscal Shocks on Domestic Investment in China // International Review of Economics and Finance. 2022. Vol. 77. Issue 1. Pp. 395-412.
  24. Dixit A., Pindyck R.S. Investment Under Uncertainty. Princeton, NJ. Princeton University Press. 1994.
  25. Kaufmann D., Kraay A., Mastruzzi M. The Worldwide Governance Indicators: Methodology and Political Issues. World Bank Policy Research Working Paper. No. 5430. Washington, DC. 2010.
  26. Haggard S., Tiede L. The Rule of Law and Economic Growth: Where are We? // World Development. 2011. Vol. 39. No. 5. Pp. 673-685.
  27. Dam K. The Law-Growth Nexus: The Rule of Law and Economic Development. Washington, DC. The Brookings Institution. 2007.
  28. Mirkovikj B., Gkasis P., Golitsis P. Regulatory Quality and Foreign Direct Investment: A Case Analysis of North Macedonia // Theoretical Economic Letters. 2024. Vol. 14. No. 5. October 2024. DOI: 10.4236/tel.2024.145095.
  29. Contractor F.J., Nuruzzaman N., Dangol R., Raghunath S. How FDI Inflows to Emerging Markets are Influenced by Country Regulatory Factors: An Exploratory Study // Journal of International Management. 2021. Vol. 27. Аrticle 100834. DOI: 10.1016/j.intman.2021.100834.
  30. Bernanke B. Irreversibility, Uncertainty, and Cyclical Investment // Quarterly Journal of Economics. 1983. Vol. 98. No. 1. Pp. 85-106.
  31. Ahir H., Bloom N., Furceri D. The World Uncertainty Index. Working Paper 29763. 2022. URL: https://nber.org/papers/w29763
  32. Kydland F., Prescott E. Time to Build and Aggregate Fluctuations // Econometrica. 1982. Vol. 50. No. 6. Pp. 1345-1370.
  33. Long J., Plosser Ch. Real Business Cycles // Journal of Political Economy. 1983. Vol. 91. No. 1. Pp. 39-69. DOI: 10.1086/261128.
  34. Plosser Ch. Understanding Real Business Cycles // Journal of Economic Perspectives. 1989. Vol. 3. No. 3. Pp. 51-77. DOI: 10.1257/jep.3.3.51.
  35. Romer D. Real-Business-Cycle Theory. In: Romer D. (Ed.). Advanced Macroeconomics (Fourth Edition). New York: McGraw-Hill. 2011. Pp. 189-237.
  36. Kripfganz S. Generalized Method of Moment Estimation of Linear Dynamic Panel Data Models. London Stata Conference. 2019. URL: https://www.stata.com/meeting/uk19/slides/uk19_kripfganz.pdf
  37. Arellano M., Bond S. Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations // Review of Economic Studies. 1991. Vol. 58. No. 2. Pp. 277-297.