Подходы к определению режимов взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики

Аблаев Эмиль Юрьевич   

Статья посвящена проблеме взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. В экономической литературе принято выделять пассивный и активный режимы фискальной и монетарной политики. В свою очередь, сочетание того или иного режима проводимых политик определяет формы их взаимодействия. При этом условием достижения ценовой стабильности является наличие координации – одна из политик находится в активном режиме, а другая в пассивном. Такая координация возможна в ситуации фискального или монетарного доминирования. Посредством эмпирического анализа был получен вывод об отсутствии устойчивой координации между денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политиками в России, что может объяснять высокий уровень инфляции. Тем не менее, актуальные планы и прогнозы Правительства и Банка России предполагают возвращение к режиму монетарного доминирования. Соблюдение бюджетного правила определяется в качестве необходимого условия реализации согласованной экономической политики.

Статья опубликована в журнале «Проблемы прогнозирования», №3 2025

Литература/References

  1. Андрюшин С.А. Процентная политика Банка России в условиях фискального доминирования: риски и перспективы // Журнал Новой экономической ассоциации. 2024. № 1 (62). C. 211-219. [Andryushin S.A. Interest rate policy of the Bank of Russia in conditions of fiscally-dominant regime: risks and prospects // Journal of the New Economic Association. 2024. No. 1 (62). Pp. 211-219. (In Russ.)] DOI: 10.31737/22212264_2024_1_211-219.
  2. Friedman M. The role of monetary policy // American Economic Review. 1968. Vol. 58. No. 1. Pр. 1-17.
  3. Sargent T., Wallace N. Some Unpleasant Monetarist Arithmetic // Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review. 1981. Vol. 5. No. 3. Pp. 1-17.
  4. Woodford M. Monetary policy and price level determinacy in a cash-in-advance economy // Economic theory. 1994. Vol. 4. No. 3. Pp. 345-380. DOI: 10.1007/BF01215377.
  5. Cochrane J. The Fiscal Theory of the Price Level. Princeton University Press, Princeton. 2023. 584 p. DOI: 10.1007/s00712-023-00825-y.
  6. Leeper E. Equilibria under «Active» and «Passive» Monetary Policies // Journal of Monetary Economics. 1991. Vol. 27. No. 1. Pp. 129-147. DOI: 10.1016/0304-3932(91)90007-B.
  7. Bohn H. The Behaviour of US Public Debt and Deficits // Quarterly Journal of Economics. 1998. Vol. 113. No. 3. Pp. 949-963. DOI: 10.1162/003355398555793.
  8. Белова Е.А., Перевышин Ю.Н. Устойчивость государственного долга и инфляции в рамках взаимодействия фискальной и монетарной политики // Аудит и финансовый анализ. 2017. № 2. С. 171-179. [Belova E.A., Perevyshin Yu.N. Sustainability оf Public Debt and Inflation as a Part of the Fiscal and Monetary Policy Interaction // Audit and Financial Analysis. 2017. No. 2. Pp. 171-179. (In Russ.)]
  9. Leeper E.M. Fiscal Dominance: How Worried Should We Be? // Mercatus Policy Brief Series. 2023. URL: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4665190
  10. Blanchard O.J. Fiscal dominance and inflation targeting: lessons from Brazil // NBER Working Paper. 2004. No. w10389. DOI: 10.2139/ssrn.518265.
  11. Sachdeva P., Ahmad W. The Active and Passive Fiscal-Monetary Policy Regimes and India’s Government Expenditure Shocks: Which Stand Matters the Most? // SSRN Electronic Journal. 2023. DOI: 10.2139/ssrn.4527103.
  12. Hooley J., Nguyen L., Saito M., Towfighian S.N. Fiscal Dominance in Sub-Saharan Africa Revisited // IMF Working Paper. No. 2021/017. International Monetary Fund, 2021. URL: https://ssrn.com/abstract=3799609
  13. Горюнов Е.Л., Дробышевский С.М., Кудрин А.Л., Трунин П.В. Причины и уроки ускорения глобальной инфляции // Вопросы экономики. 2023. № 7. С. 5-34. [Goryunov E.L., Drobyshevsky S.M., Kudrin A.L., Trunin P.V. Causes and lessons of accelerating global inflation // Voprosy Ekonomiki. 2023. No. 7. Pp. 5-34. (In Russ.)] DOI: 10.32609/0042-8736-2023-7-5-34.
  14. Barthelemy J., Mengus E., Plantin G. The Central Bank, the Treasury, or the Market: Which One Determines the Price Level? // CEPR Discussion Paper No. DP16679. CERP. 2021. URL: https://ssrn.com/abstract=3960283
  15. Tanner E., Ramos A. Fiscal Sustainability and Monetary versus Fiscal Dominance: Evidence from Brazil, 1991-2000 // Applied Economics. 2003. Vol. 35. Pp. 859-873. DOI: 10.1080/0003684032000056832.
  16. Shaheen R. Testing fiscal dominance hypothesis in a structural VAR specification for Pakistan // Scientific Annals of Economics and Business. 2018. Vol. 65. No. 1. Pp. 51-63. DOI: 10.2478/saeb-2018-0003.
  17. Jurkšas L., Pereira F.G. Do the projected fiscal deficits play a role in ECB monetary policymaking? // REM Working Paper 0258-2023. Portugal, 2023. URL: https://rem.rc.iseg.ulisboa.pt›wps/pdf/REM_WP_0258_
  18. Ahmed R., Aizenman J., Jinjarak Y. Inflation and exchange rate targeting challenges under fiscal dominance // Journal of Macroeconomics. 2021. Vol. 67. No. 103281. DOI: 10.1016/j.jmacro.2020.103281.
  19. Крейндель В.М. Диагностика доминирующего режима бюджетной политики субъектов Российской Федерации // Экономическая политика. 2008. № 1. С. 141-151. [Krejndel’ V.M. Diagnostics of the dominant fiscal policy regime of subjects of the Russian Federation // Ekonomicheskaya politika. 2008. No. 1. Pр. 141-151. (InRuss.)]
  20. Перевышин Ю.Н. Особенности взаимодействия денежно-кредитной и фискальной политики при режиме инфляционного таргетирования // Доклад. 8-й Воркшоп по экономическим исследованиям. Банк России, 2023. [Perevyshin Yu.N. Peculiarities of Interaction of Monetary and Fiscal Policy under the Inflation Targeting Regime // Report. 8th Workshop on Economic Research. Bank of Russia, 2023. (In Russ.)] URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/145395/press_8.pdf
  21. Korhonen I., Nuutilainen R. Breaking monetary policy rules in Russia // Russian Journal of Economics. 2017. Vol. 3. Pp. 366-378. DOI: 10.1016/J.RUJE.2017.12.004.
  22. Combes J., Debrun X., Minea A., Tapsoba R. Inflation Targeting, Fiscal Rules and the Policy Mix: Cross‐effects and Interactions // The Economic Journal. 2018. Vol. 128. Issue 615. Pp. 2755-2784. DOI: 10.1111/ecoj.12538.