Монетарная и институциональная политика в условиях интенсивных структурных преобразований

Некипелов Александр Дмитриевич   

Статья опубликована в журнале «Проблемы прогнозирования» (ISSN: 0868-6351 (Print), ISSN: 3034-0071 (Online)), №5 2026

RUEN
МОНЕТАРНАЯ И ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА В УСЛОВИЯХ ИНТЕНСИВНЫХ СТРУКТУРНЫХ ПРЕОБРАЗОВАНИЙ

НЕКИПЕЛОВ Александр Дмитриевич, академик Российской академии наук, adnekipelov@mail.com, Московская школа экономики Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова, Москва, Россия
ORCID: 0000–0001–6211–3009

Аннотация. В статье исследуются возможности монетарной и институциональной политики в экономике, находящейся в состоянии интенсивной структурной перестройки. На основе формализованной макроэкономической модели показано, что при соответствующей динамике прироста денежного предложения регулятор способен обеспечить поддержание выпуска на потенциальном уровне без возникновения ускоряющейся инфляции. Установлено, что, в зависимости от механизма формирования цен, инфляция либо постепенно затухает, либо стабилизируется на постоянном уровне. Проанализирована роль институциональных механизмов индексации денежной массы и обоснована концепция «двуглавой денежной системы», предусматривающая разделение денег на платежное средство и защищенный от инфляции денежный актив. Выведено условие устойчивости такой системы, связывающее долю индексируемых активов с эластичностью цен по денежному предложению. Установлено, что при выполнении этого условия индексация не изменяет предельного квазистационарного состояния экономики, но влияет на форму переходной траектории, включая возможность петлеобразной динамики и временного перегрева. Показано, что внедрение «двуглавой системы» способствует снижению трансакционных издержек и повышению устойчивости функционирования экономики в условиях повышенной инфляции.

Ключевые слова: денежно-кредитная политика, инфляция, структурная перестройка, квазистационарное по выпуску равновесие, индексация, денежные институты.

DOI: 10.47711/0868-6351-218-39-52

Статья поступила в редакцию 24.02.2026. Статья принята к публикации 14.04.2026.

Для цитирования: А.Д. Некипелов. Монетарная и институциональная политика в условиях интенсивных структурных преобразований // Проблемы прогнозирования. 2026. № 5 (218). С. 39-52. DOI: 10.47711/0868-6351-218-39-52

MONETARY AND INSTITUTIONAL POLICY IN THE CONTEXT OF INTENSIVE STRUCTURAL TRANSFORMATIONS

A.D. NEKIPELOV, Academician of the Russian Academy of Science, Moscow School of Economics, Lomonosov Moscow State University, Moscow, Russia
ORCID: 0000–0001–6211–3009

Abstract. The article examines the possibilities of monetary and institutional policy in an economy undergoing intensive structural restructuring. Based on a formalized macroeconomic model, it is shown that, given the appropriate dynamics of growth in the money supply, the regulator is able to ensure that output is maintained at the potential level without the occurrence of accelerating inflation. It has been established that, depending on the price formation mechanism, inflation either gradually fades or stabilizes at a constant level. The role of institutional mechanisms for indexing the money supply is analyzed and the concept of a “twoheaded monetary system” is substantiated, which provides for the division of money into a means of payment and an inflation-protected monetary asset. A condition for the stability of such a system is derived, linking the share of indexed assets with the elasticity of prices for the money supply. It has been established that when this condition is met, indexation does not change the limiting quasi-stationary state of the economy, but affects the shape of the transition trajectory, including the possibility of loop-like dynamics and temporary overheating. It has been shown that the introduction of a “two-headed system” helps to reduce transaction costs and increase the sustainability of the economy in conditions of high inflation.

Keywords: monetary policy, inflation, structural adjustment, quasi-stationary output equilibrium, indexation, monetary institutions.

DOI: 10.1134/S1075700726700322

Received 24.02.2026. Accepted 14.04.2026.

For citation: A.D. Nekipelov. Monetary and Institutional Policy in the Context of Intensive Structural Transformations // Studies on Russian Economic Development. 2026. Vol. 37. No. 5. Pp. 618–627. DOI: 10.1134/S1075700726700322

Литература/References

  1. Бхадури А., Ласки К., Левчик Ф. Переход от командной к рыночной системе: что не получилось и что теперь делать? / Вена, 1993 // Общество и экономика. 1994. № 2. С. 76-82. [Bhaduri A., Laski K., Levchik F. Perekhod ot komandnoi k rynochnoi sisteme: chto ne poluchilos’ i chto teper’ delat’? / Vienna, 1993 // Obshestvo i ekonomika. 1994. No. 2. S. 76-82. (In Russ.)]
  2. Amsden A., Kochanovich J., Taylor L. The Market Meets Its Match: Restructuring the Economics of Eastern Europe. Harvard University Press, 1994. 250 p.
  3. Группа по экономическим преобразованиям: заявление о намерениях // Проблемы прогнозирования. 1994. № 4. С. 60-62. [Gruppa po ekonomicheskim preobrazovaniyam: Zayavlenie o namereniyakh // Problemy prognozirovaniya. 1994. No. 4. S. 60-62. (In Russ.)]
  4. McKinnon R. The Order of Economic Liberalization. Financial Control in the Transition to a Market Economy. Baltimore & London: Johns Hopkins University Press, 1991. 200 p.
  5. Economic Transition in Eastern Europe and the Former Soviet Union. Transition Report. EBRD. October 1994.
  6. Blanchard O., Galí J. Real Wage Rigidities and the New Keynesian Model // Journal of Money, Credit, and Banking. 2007. No. 39. Pp. 35-65. DOI: 10.1111/j.1538-4616.2007.00015.x URL: https://hdl.handle.net/1721.1%2F64018
  7. Gray J.A. Wage Indexation: A Macroeconomic Approach // Journal of Monetary Economics. 1976. Vol. 2. Pp. 221-235.
  8. Fischer S. Indexing and Inflation // Journal of Monetary Economics. 1981. Vol. 8. No. 2. Pp. 221-235.
  9. Fischer S. Indexing, Inflation, and Economic Policy. MIT Press, 1983. 504 p.
  10. Bruno M. Inflation and Growth in an Integrated Approach. NBER Working Paper. 1988. No. 4422.
  11. Shiller R.J. Public Resistance to Indexation: A Puzzle. Brookings Papers on Economic Activity. 1997. URL: https://www.brookings.edu/articles/public-resistance-to-indexation-a-puzzle/
  12. Lowe J. The Present State of England in Regard to Agriculture, Trade and Finance.London: Longman, Hurst, Rees, Orme and Brown, 1822.
  13. Shiller R.J. Indexed Units of Account: Theory and Assessment. NBER Working Paper. 1998. No. 6356.
  14. Levy-Yeyati E. Financial Dollarization // Economic Policy. 2006. Vol. 21. Is. 45. Pp. 62-118.
  15. Begg D., Fisher S., Dornbusch R. Economics. Third Edition. London: McGraw-Hill, 1991.
  16. Некипелов А.Д. От нейтрализации внешних шоков к устойчивому долгосрочному развитию // Научные труды Вольного экономического общества России. 2024. Т. 248. № 4. С. 130-142. [Nekipelov A.D. Ot neitralizatsii vneshnikh shokov k ustoichivomu dolgosrochnomu razvitiyu // Nauchnye trudy Vol’nogo ekonomicheskogo obshchestva Rossii. 2024. Vol. 248. No. 4. Pp. 130-142. (In Russ.)]
  17. Рябухин С.Н., Минченков М.А., Водянова В.В., Заплетин М.П., Матаров В.М. и др. Дуальные товары / Отв. ред. С.Н. Рябухин. М., ИД «Научная библиотека», 2023. 212 с. [Ryabukhin S.N. (Ed.) Dual’nye tovary. M., ID «Nauchnaya biblioteka», 2023. 212 p. (In Russ.)]
  18. Приоритеты долгосрочного социально-экономического развития / ред. А.Д.Некипелов, В.В.Ивантер, С.Ю. Глазьев // Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз. 2013. № 6. С. 18-31. [Nekipelov A.D., Ivanter V.V., Glazyev S.Yu. (Eds.) Prioritety dolgosrochnogo sotsial’no-ekonomicheskogo razvitiya. Ekonomicheskie i sotsial’nye peremeny: fakty, tendentsii, prognoz. 2013. No. 6. Pp. 18-31. (In Russ.)]
  19. Аганбегян А.Г. Финансы, бюджет и банки новой России. М., ИД «Дело». 2018. 400 c. [Aganbegyan A.G. Finansy, byudzhet i banki novoi Rossii. M., Delo. 2018. 400 p. (In Russ.)]
  20. Глазьев С.Ю. О неприемлемости проекта «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2019 г. и период 2020 и 2021 гг.» Банка России (особое мнение члена Национального финансового совета) // Российский экономический журнал. 2018. № 6. С. 3-26. [Glazyev S.Yu. O nepriemlemosti proekta «Osnovnykh napravlenii edinoy gosudarstvennoy denezhno-kreditnoy politiki na 2019 g. i period 2020 i 2021 gg.» // Rossiyskiy ekonomicheskiy zhurnal. 2018. No. 6. S. 3-26. (In Russ.)]
  21. Ершов М.В. Об условиях экономического роста: о валютном курсе, валютной стабильности и длинных деньгах // Общество и экономика. 2017. № 2. С. 5-13. [Ershov M.V. Ob usloviyakh ekonomicheskogo rosta: o valyutnom kurse, stabil’nosti i dlinnykh den’gakh // Obshchestvo i ekonomika. 2017. No. 2. S. 5-13. (In Russ.)]
  22. Маевский В.И., Малков С.Ю., Рубинштейн А.А. О долговом способе монетизации российской экономики // Terra Economicus. 2021. Т. 19. № 4. С. 21-35 [Maevsky V.I., Malkov S.Yu., Rubinstein A.A. O dolgovom sposobe monetizatsii rossiyskoi ekonomiki. Terra Economicus. 2021. V. 19. No. 4. Pp. 21-35. (In Russ.)]
  23. Миркин Я.М. Финансовый форсаж// Банковские услуги. 2018. № 10. С. 2-7. [Mirkin Ya.M. Finansovyi forsazh // Bankovskie uslugi. 2018. No. 10. S. 2-7. (In Russ.)]