Подходы к определению режимов взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики

Аблаев Эмиль Юрьевич   

Статья опубликована в журнале «Проблемы прогнозирования» (ISSN: 0868-6351 (Print), ISSN: 3034-0071 (Online)), №3 2025

RUEN
ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ РЕЖИМОВ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ БЮДЖЕТНО-НАЛОГОВОЙ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

АБЛАЕВ Эмиль Юрьевич, eablaev@forecast.ru, Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, Институт народнохозяйственного прогнозирования, Российская академия наук; Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», Москва, Россия
ORCID: 0009-0000-8692-5781

Аннотация. Статья посвящена проблеме взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. В экономической литературе принято выделять пассивный и активный режимы фискальной и монетарной политики. В свою очередь, сочетание того или иного режима проводимых политик определяет формы их взаимодействия. При этом условием достижения ценовой стабильности является наличие координации – одна из политик находится в активном режиме, а другая в пассивном. Такая координация возможна в ситуации фискального или монетарного доминирования. Посредством эмпирического анализа был получен вывод об отсутствии устойчивой координации между денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политиками в России, что может объяснять высокий уровень инфляции. Тем не менее, актуальные планы и прогнозы Правительства и Банка России предполагают возвращение к режиму монетарного доминирования. Соблюдение бюджетного правила определяется в качестве необходимого условия реализации согласованной экономической политики.

Ключевые слова: бюджетно-налоговая политика, денежно-кредитная политика, согласованная экономическая политика, бюджетные правила, монетарные правила, государственный долг, инфляционное таргетирование.

DOI: 10.47711/0868-6351-210-159-172

Финансирование: Исследование осуществлено в рамках Программы фундаментальных исследований НИУ ВШЭ в 2025 г.

Статья поступила в редакцию 25.11.2024. Статья принята к публикации 17.12.2024.

Для цитирования: Э.Ю. Аблаев. Подходы к определению режимов взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики // Проблемы прогнозирования. 2025. № 3 (210). С. 159-172. DOI: 10.47711/0868-6351-210-159-172

APPROACHES TO DETERMINING THE INTERACTION MODES OF BUDGETARY-TAX AND MONETARY POLICY

E.Yu. ABLAEV, Center for Macroeconomic Analysis and Short-Term Forecasting, Institute of Economic Forecasting, Russian Academy of Sciences; National Research University Higher School of Economics, Moscow, Russia
ORCID: 0009-0000-8692-5781

Abstract. The article is devoted to the problem of interaction between budgetary and tax and monetary policies. In economic literature, it is customary to distinguish between passive and active regimes of fiscal and monetary policy. In turn, the combination of one or another mode of policies being implemented determines the forms of their interaction. In this case, the condition for achieving price stability is the presence of coordination – one of the policies is in active mode, and the other in passive mode. Such coordination is possible in a situation of fiscal or monetary dominance. Through empirical analysis, it was concluded that there is no stable coordination between monetary and fiscal policies in Russia, which may explain the high level of inflation. However, the current plans and forecasts of the Government and the Bank of Russia suggest a return to the regime of monetary dominance. Compliance with the budget rule is defined as a necessary condition for the implementation of coordinated economic policy.

Keywords: fiscal policy, monetary policy, coordinated economic policy, budget rules, monetary rules, public debt, inflation targeting.

DOI: 10.1134/S1075700725700133

Funding: The study was carried out within the framework of the HSE Fundamental Research Program in 2025.

Received 25.11.2024. Accepted 17.12.2024.

For citation: E.Yu. Ablaev. Approaches to Determining the Interaction Modes of Budgetary-Tax and Monetary Policy // Studies on Russian Economic Development. 2025. Vol. 36. No. 3. Pp. 406–415. DOI: 10.1134/S1075700725700133

Литература/References

  1. Андрюшин С.А. Процентная политика Банка России в условиях фискального доминирования: риски и перспективы // Журнал Новой экономической ассоциации. 2024. № 1 (62). C. 211-219. [Andryushin S.A. Interest rate policy of the Bank of Russia in conditions of fiscally-dominant regime: risks and prospects // Journal of the New Economic Association. 2024. No. 1 (62). Pp. 211-219. (In Russ.)] DOI: 10.31737/22212264_2024_1_211-219.
  2. Friedman M. The role of monetary policy // American Economic Review. 1968. Vol. 58. No. 1. Pр. 1-17.
  3. Sargent T., Wallace N. Some Unpleasant Monetarist Arithmetic // Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review. 1981. Vol. 5. No. 3. Pp. 1-17.
  4. Woodford M. Monetary policy and price level determinacy in a cash-in-advance economy // Economic theory. 1994. Vol. 4. No. 3. Pp. 345-380. DOI: 10.1007/BF01215377.
  5. Cochrane J. The Fiscal Theory of the Price Level. Princeton University Press, Princeton. 2023. 584 p. DOI: 10.1007/s00712-023-00825-y.
  6. Leeper E. Equilibria under «Active» and «Passive» Monetary Policies // Journal of Monetary Economics. 1991. Vol. 27. No. 1. Pp. 129-147. DOI: 10.1016/0304-3932(91)90007-B.
  7. Bohn H. The Behaviour of US Public Debt and Deficits // Quarterly Journal of Economics. 1998. Vol. 113. No. 3. Pp. 949-963. DOI: 10.1162/003355398555793.
  8. Белова Е.А., Перевышин Ю.Н. Устойчивость государственного долга и инфляции в рамках взаимодействия фискальной и монетарной политики // Аудит и финансовый анализ. 2017. № 2. С. 171-179. [Belova E.A., Perevyshin Yu.N. Sustainability оf Public Debt and Inflation as a Part of the Fiscal and Monetary Policy Interaction // Audit and Financial Analysis. 2017. No. 2. Pp. 171-179. (In Russ.)]
  9. Leeper E.M. Fiscal Dominance: How Worried Should We Be? // Mercatus Policy Brief Series. 2023. URL: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4665190
  10. Blanchard O.J. Fiscal dominance and inflation targeting: lessons from Brazil // NBER Working Paper. 2004. No. w10389. DOI: 10.2139/ssrn.518265.
  11. Sachdeva P., Ahmad W. The Active and Passive Fiscal-Monetary Policy Regimes and India’s Government Expenditure Shocks: Which Stand Matters the Most? // SSRN Electronic Journal. 2023. DOI: 10.2139/ssrn.4527103.
  12. Hooley J., Nguyen L., Saito M., Towfighian S.N. Fiscal Dominance in Sub-Saharan Africa Revisited // IMF Working Paper. No. 2021/017. International Monetary Fund, 2021. URL: https://ssrn.com/abstract=3799609
  13. Горюнов Е.Л., Дробышевский С.М., Кудрин А.Л., Трунин П.В. Причины и уроки ускорения глобальной инфляции // Вопросы экономики. 2023. № 7. С. 5-34. [Goryunov E.L., Drobyshevsky S.M., Kudrin A.L., Trunin P.V. Causes and lessons of accelerating global inflation // Voprosy Ekonomiki. 2023. No. 7. Pp. 5-34. (In Russ.)] DOI: 10.32609/0042-8736-2023-7-5-34.
  14. Barthelemy J., Mengus E., Plantin G. The Central Bank, the Treasury, or the Market: Which One Determines the Price Level? // CEPR Discussion Paper No. DP16679. CERP. 2021. URL: https://ssrn.com/abstract=3960283
  15. Tanner E., Ramos A. Fiscal Sustainability and Monetary versus Fiscal Dominance: Evidence from Brazil, 1991-2000 // Applied Economics. 2003. Vol. 35. Pp. 859-873. DOI: 10.1080/0003684032000056832.
  16. Shaheen R. Testing fiscal dominance hypothesis in a structural VAR specification for Pakistan // Scientific Annals of Economics and Business. 2018. Vol. 65. No. 1. Pp. 51-63. DOI: 10.2478/saeb-2018-0003.
  17. Jurkšas L., Pereira F.G. Do the projected fiscal deficits play a role in ECB monetary policymaking? // REM Working Paper 0258-2023. Portugal, 2023. URL: https://rem.rc.iseg.ulisboa.pt›wps/pdf/REM_WP_0258_
  18. Ahmed R., Aizenman J., Jinjarak Y. Inflation and exchange rate targeting challenges under fiscal dominance // Journal of Macroeconomics. 2021. Vol. 67. No. 103281. DOI: 10.1016/j.jmacro.2020.103281.
  19. Крейндель В.М. Диагностика доминирующего режима бюджетной политики субъектов Российской Федерации // Экономическая политика. 2008. № 1. С. 141-151. [Krejndel’ V.M. Diagnostics of the dominant fiscal policy regime of subjects of the Russian Federation // Ekonomicheskaya politika. 2008. No. 1. Pр. 141-151. (InRuss.)]
  20. Перевышин Ю.Н. Особенности взаимодействия денежно-кредитной и фискальной политики при режиме инфляционного таргетирования // Доклад. 8-й Воркшоп по экономическим исследованиям. Банк России, 2023. [Perevyshin Yu.N. Peculiarities of Interaction of Monetary and Fiscal Policy under the Inflation Targeting Regime // Report. 8th Workshop on Economic Research. Bank of Russia, 2023. (In Russ.)] URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/145395/press_8.pdf
  21. Korhonen I., Nuutilainen R. Breaking monetary policy rules in Russia // Russian Journal of Economics. 2017. Vol. 3. Pp. 366-378. DOI: 10.1016/J.RUJE.2017.12.004.
  22. Combes J., Debrun X., Minea A., Tapsoba R. Inflation Targeting, Fiscal Rules and the Policy Mix: Cross‐effects and Interactions // The Economic Journal. 2018. Vol. 128. Issue 615. Pp. 2755-2784. DOI: 10.1111/ecoj.12538.