Природа инфляции в современной российской экономике и ее влияние на экономический рост

Широв Александр Александрович   Гусев Михаил Сергеевич   Некрасов Филипп Олегович   

В статье анализируется ситуация, сложившаяся в российской экономике после годичного цикла повышения ключевой ставки в 2023-2024 гг. Показано, что ключевыми факторами ускорения роста цен стали сдвиг в структуре производства, произошедший в 2022-2024 гг., и связанная с ним разбалансировка спроса и предложения. На этом фоне ужесточение денежно-кредитной политики лишь в ограниченной мере влияло на динамику цен, что является характерным не только для российской экономики, но и для экономики многих стран мира. Единственным фактором, который сможет изменить ситуацию на внутреннем рынке, должен стать рост предложения, который невозможен при низком уровне инвестиционной активности. Избыточная жесткость денежно-кредитной политики в данных условиях может остановить инвестиционный цикл в большинстве секторов и привести к стагнации экономики. Альтернативой являются пересмотр таргетов по инфляции и реализация программы снижения инфляции на горизонте 3-5 лет.

Статья опубликована в журнале «Проблемы прогнозирования», №2 2025

Литература/References

  1. Потенциальные возможности роста Российской экономики: анализ и прогноз. Научный доклад ИНП РАН / А.А. Широв, Б.Н. Порфирьев, Е.А. Единак [и др.]. М., Федеральное государственное бюджетное учреждение науки Институт народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук. 2022. 296 с. ISBN 978-5-6047208-5-1. DOI: 10.47711/sr2-2022. [Potencial’nye vozmozhnosti rosta Rossijskoj ekonomiki: analiz i prognoz. Nauchnyj doklad INP RAN / A.A. Shirov, B.N. Porfir’ev, E.A. Edinak [i dr.]. M., Federal’noe gosudarstvennoe byudzhetnoe uchrezhdenie nauki Institut narodnohozyajstvennogo prognozirovaniya Rossijskoj akademii nauk. 2022. 296 p. (In Russ.)]
  2. Апокин А.Ю., Галимов Д.И., Голощапова И.О. [и др.] Денежно-кредитная политика: работа над ошибками // Вопросы экономики. 2015. № 9. С. 136-151. [Apokin A.Yu., Galimov D.I., Goloshchapova I.O. [i dr.]. Denezhno-kreditnaya politika: rabota nad oshibkami. Voprosy ekonomiki. 2015. No. 9. Pp. 136-151. (In Russ.)]
  3. Miller R.E., Blair P.D. Input-Output Analysis. Foundations and Extensions. 3rd edition. Cambridge. Cambridge University Press. 2021. 850 p.
  4. Friedman M. The Role of Monetary Policy. American Economic Review. 1968. No. 58 (1). Pp. 1-17.
  5. Blanchard O. Monetary Policy Will Never Be the Same. International Monetary Fund Conference Paper. 2013.
  6. Summers L.H. U.S. Economic Prospects: Secular Stagnation, Hysteresis, and the Zero Lower Bound. Business Economics. 2014. No. 49 (2). Pp.65-73.
  7. Bernanke B.S. The Crisis and the Policy Response. Stamp Lecture, London School of Economics. 2009.
  8. Mankiw N.G., & Reis R. Sticky Information Versus Sticky Prices: A Proposal to Replace the New Keynesian Phillips Curve. Quarterly Journal of Economics. 2002. No. 117 (4). Pp.1295-1328.
  9. Coibion O., & Gorodnichenko Y. Is the Phillips Curve Alive and Well after All? Inflation Expectations and the Missing Disinflation. American Economic Journal: Macroeconomics. 2015. No. 71. Pp. 197-232.
  10. Blanchard O., Dell’Ariccia G., & Mauro P. Rethinking Macroeconomic Policy. Journal of Money, Credit and Banking. 2010. No. 42 (s.1). Pp.199-215.
  11. Rajan R. The True Lessons of the Recession: The West Can’t Borrow and Spend Its Way to Recovery. Foreign Affairs. 2015. No. 94 (3). Pp.85-97.
  12. Borio C. Secular Stagnation or Financial Cycle Drag? Bank for International Settlements Working Paper. 2017.
  13. Auer R.A., Borio C., & Filardo A. The Globalisation of Inflation: The Growing Importance of Global Value Chains. Journal of International Money and Finance. 2017. No. 81. Pp. 136-152.
  14. Eggertsson G.B., Juelsrud R.E., Summer L.H. & Wold E.G. Negative Nominal Interest Rates and the Bank Lending Channel. NBER Working Paper. 2019. No. 25416.
  15. Gopinath G., Kalemli-Ozcan S., Karabarbounis L. & Villegas-Sanchez C. Capital Allocation and Productivity in South Europe. Quarterly Journal of Economics. 2019. No. 134 (4). Pp. 1915-1967.
  16. Guerrieri V., Lorenzon G., Straub L. & Werning I. Macroeconomic Implications of COVID-19: Can Negative Supply Shocks Cause Demand Shortages? American Economic Review: Insights. 2020. No. 2 (3). Pp. 341-358.
  17. Fornaro L. & Wolf M. COVID-19. Coronavirus and Macroeconomic Policy. Barcelona School of Economics Working Paper. 2020. No. 1168.
  18. Blanchard O. & Summer L.H. The Macroeconomic Effects of Fiscal Policy in an Overheated Economy. NBER Working Paper. 2022. No. 29664.
  19. Jordà Ò., Singh S.R., & Taylor A.M. The Long-Run Effects of Monetary and Fiscal Policy on Inflation: Historical Evidence from the United States. Journal of Economic Perspectives. 2022. No. 36 (1). Pp. 55-80.
  20. Carletti E. et al. Barcelona Report 2. The Bank Business Model in the Post-Covid-19 World. Centre for Economic Policy Research. 2020.
  21. Ершов М.В. Некоторые особенности текущего развития и возможные инструменты роста экономики // Научные труды Вольного экономического общества России. 2023. Т. 239. № 1. С. 356-364. DOI: 10.38197/2072-2060-2023-239-1-356-364. [Ershov M.V. Nekotorye osobennosti tekushchego razvitiya i vozmozhnye instrumenty rosta ekonomiki. Nauchnye trudy Vol’nogo ekonomicheskogo obshchestva Rossii. 2023. Vol. 239. No. 1. Pp. 356-364. (In Russ.)]
  22. Ивантер В.В. Экономика по академику Ивантеру: Авторский сборник / В.В. Ивантер. Институт народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук. М., Федеральное государственное унитарное предприятие «Академический научно-издательский, производственно-полиграфический и книгораспространительский центр «Наука»». 2020. 226 с. ISBN 978-5-907279-09-4. [Ivanter V.V. Economics according to Academician Ivanter: An author’s collection / V.V. Ivanter; Institute of National Economic Forecasting of the Russian Academy of Sciences. M., Federal State Unitary Enterprise Academic Scientific Publishing, Production, Printing and Book Distribution Center Nauka. 2020. 226 p. (In Russ.)]