Влияние денежно-кредитной политики на инфляцию и экономический рост в Российской Федерации

Узякова Елена Сергеевна   Узяков Рафаэль Маратович   

Статья опубликована в журнале «Проблемы прогнозирования» (ISSN: 0868-6351 (Print), ISSN: 3034-0071 (Online)), №2 2026

RUEN
ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ИНФЛЯЦИЮ И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

УЗЯКОВА Елена Сергеевна, к.э.н., mironova_helen@mail.ru, Институт народнохозяйственного прогнозирования, Российская академия наук, Москва, Россия
ORCID: 0000-0003-3773-9725

УЗЯКОВ Рафаэль Маратович, к.э.н., rafael.uzyakov@gmail.com, Институт народнохозяйственного прогнозирования, Российская академия наук, Москва, Россия
ORCID: 0000-0002-2001-7227

Аннотация. Вопреки внешнему санкционному давлению в российской экономике до недавнего времени формировались возможности для ускорения экономического роста, создания новых технологических ниш и импортозамещающих производств, ориентированных, прежде всего, на внутренний спрос. Казалось бы, крайне важно оказать этому импульсу необходимую поддержку. Ведь создание и рост новых производств приводят к повышению доходов в экономике, расширению конкурентной среды, сдерживанию роста цен. Однако денежно-кредитная политика, проводимая Банком России, не всегда соответствует задачам стабильного экономического развития, повышения уровня жизни населения и достижения технологического суверенитета. Нацеленная на борьбу с инфляцией, эта политика далеко не всегда приводит и к замедлению роста цен. Данная работа посвящена анализу ее влияния на инфляцию и экономический рост в России.

Ключевые слова: инфляция, денежно-кредитная политика, инвестиции, экономический рост, уровень жизни населения, ключевая ставка.

DOI: 10.47711/0868-6351-215-40-55

Статья поступила в редакцию 25.09.2025. Статья принята к публикации 10.11.2025.

Для цитирования: Е.С. Узякова, Р.М. Узяков. Влияние денежно-кредитной политики на инфляцию и экономический рост в Российской Федерации // Проблемы прогнозирования. 2026. № 2 (215). С. 40-55. DOI: 10.47711/0868-6351-215-40-55

THE IMPACT OF MONETARY POLICY ON INFLATION AND ECONOMIC GROWTH IN THE RUSSIAN FEDERATION

E.S. UZYAKOVA, Cand. Sci. (Econ), Institute of Economic Forecasting, Russian Academy of Sciences, Moscow, Russia
ORCID: 0000-0003-3773-9725

R.M. UZYAKOV, Cand. Sci. (Econ), Institute of Economic Forecasting, Russian Academy of Sciences, Moscow, Russia
ORCID: 0000-0002-2001-7227

Abstract. Despite external sanctions pressure, the Russian economy has until recently developed opportunities to accelerate economic growth, create new technological niches, and import-substituting industries focused primarily on domestic demand. It would seem crucial to give this impulse the necessary support. After all, the creation and growth of new industries leads to increased income in the economy, an expansion of the competitive environment, and a curb on price increases. However, the monetary policy pursued by the Bank of Russia does not always correspond to the objectives of stable economic development, improving the standard of living of the population, and achieving technological sovereignty. Aimed at combating inflation, this policy does not always lead to a slowdown in price growth. This work is devoted to the analysis of its impact on inflation and economic growth in Russia.

Keywords: inflation, monetary policy, investment, economic growth, standard of living, key rate

Received 25.09.2025. Accepted 10.11.2025.

For citation: E.S. Uzyakova and R.M. Uzyakov. The Impact of Monetary Policy on Inflation and Economic Growth in the Russian Federation // Studies on Russian Economic Development. 2026. Vol. 37. No. 2. Pp. 185–196. DOI: 10.1134/S1075700725700868

Литература/References

  1. Квартальный прогноз ВВП. Вып. № 67. 14.09.2025 / Под ред. А.А. Широва. 40 с. URL: https://ecfor.ru/publication/kvartalnyj-prognoz-vvp-vypusk-67 [Quarterly GDP forecast. Issue No. 67. 14.09.2025. Ed. A.A. Shirov. 40 p. (In Russ.)].
  2. Узяков М.Н., Янтовский А.А. Прогноз, год 2025: что же пошло не так? // Монокль. 9-15 июня 2025. № 24 (1392). С. 55-58. [Uzyakov M.N., Yantovsky A.A. Forecast, year 2025: what went wrong? Monocle. June 9-15. 2025. No. 24 (1392). Pp. 55-58. (In Russ.)]
  3. Гурова Т. Ключевая ставка не главное и даже не единственное условие как роста, так и спада // Монокль 9-15 июня. 2025. № 24 (1392). С. 59. [Gurova T. The key rate is not the main or even the only condition for both growth and decline. Monocle. June 9-15, 2025. No. 24 (1392). P. 59. (In Russ.)]
  4. Картаев Ф.С., Герелишина А.К. Долгосрочная нейтральность денег: наблюдается ли она в России? // Экономическая политика. 2025. Т. 20. № 1. С. 6-29. [Kartaev F.S., Gerelishina A.K. Long-term neutrality of money: is it observed in Russia? Economic policy. 2025. Vol. 20. No. 1. Pp. 6-29. (In Russ.)]
  5. Beyer A., Reichlin L. (eds.) The role of money: Money and monetary policy in the twenty‑first century. Fourth ECB Central Banking Conference 9-10 November 2006. Frankfurt am Main: European Central Bank.
  6. Ireland P. Money growth and inflation in the Euro Area, UK, and USA: Measurement issues and recent results. Macroeconomic Dynamics. 2024. Vol. 29. Pp. 1-28. URL: https://doi.org/10.1017/S1365100524000282
  7. McCallum B.T., Nelson E. Money and inflation: Some critical issues. In: B.M. Friedman, M. Woodford (eds.). Handbook of monetary economics. 2010. Vol. 3. Amsterdam. North Holland. Рp. 97-153. URL: https://doi.org/10.1016/B978-0-44453238-1.00003-X
  8. Дробышевский С.М., Перевышин Ю.Н., Синельников-Мурылев С.Г., Трунин П.В. Причины повышенной инфляции в российской экономике // Вопросы экономики. 2025. № 1. С. 5-31. URL: https://doi.org/10.32609/0042-8736-2025-1-5-31 [Drobyshevsky S.M., Perevyshin Yu.N., Sinelnikov-Murylev S.G., Trunin P.V. Causes of increased inflation in the Russian economy. Economic issues. 2025. No. 1. Pp. 5-31. (In Russ.)]
  9. Гурова Т., Калянина Л., Кириченко И., Краснова В., Обухова Е., Яковенко Д. К черту экономическую теорию // Эксперт. 22 декабря 2014-18 января 2015. № 1-3. С. 15-23. [Gurova T., Kalyanina L., Kirichenko I., Krasnova V., Obukhova E., Yakovenko D. To hell with economic theory. Expert. December 22, 2014 – January 18, 2015. No. 1-3. Pp. 15-23 (In Russ.)]
  10. Блинов С. Ошибка доктора Кудрина // Эксперт. 2015. 1-7 июня. № 23. C. 12-19. [Blinov S. The mistake of Dr. Kudrin. Expert. 2015. 1-7 June. No. 23. Pp. 12-19 (In Russ.)]
  11. Глазьев С. Ошибки, которые хуже, чем преступление // Эксперт. 2014. 27 октября-2 ноября. № 44. С. 52-55. [Glazyev S. Mistakes that are worse than a crime. Expert. 2014. October 27 – November 2. No. 44. Pp. 52-55 (In Russ.)]
  12. Shirov A.A., Gusev M.S. and Nekrasov F.O. The Nature of Inflation in the Modern Russian Economy and Its Impact on Economic Growth. Studies on Russian Economic Development. 2025. Vol. 36. No. 2. Pp. 149–160. URL: https://doi.org/10.1134/S107570072470062X
  13. Werner R. Can banks individually create money out of nothing? The theories and the empirical evidence. International Review of Financial Analysis. 2014. Vol. 36. Pp. 1-19. URL: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2014.07.015
  14. Голощапова И. Как регулировать регулятора // Эксперт. 2014. 3-9 ноября. № 45. С. 38-42. [Goloshchapova I. How to regulate the regulator. Expert. 2014. November 3-9. No. 45. Pp. 38-42 (In Russ.)]
  15. Широв А., Гусев М. Коротко о мифах и легендах // Монокль. 2017. 24 мая. URL: https://monocle.ru/2017/05/24/korotko-o-mifah-i-legendah/ [Shirov A., Gusev M. Briefly about myths and legends // Monocle. 2017. 24 May. (In Russ.)]
  16. Борзых О.А., Могилат А.Н. Монетарный анализ: альтернативный взгляд на трансмиссионный механизм в российской экономике // Деньги и кредит. 2017. № 9. С. 48-54. [Borzykh O.A., Mogilat A.N. Monetary analysis: an alternative view of the transmission mechanism in the Russian economy. Money and credit. 2017. No. 9. Pp. 48-54. (In Russ.)]
  17. Коллектив авторов. Система мер по восстановлению экономического роста в России // Проблемы прогнозирования. 2018. № 1 (166). С. 3-8. [Team of authors. System of measures to restore economic growth in Russia. ProblemyPrognozirovaniya. 2018. No. 1 (166). Pp. 3-8. (In Russ.)]
  18. Экономика по академику Ивантеру: сборник. Сост. Б.Н. Порфирьев, М.Н. Узяков, А.А. Широв, А.Е. Ивантер, И.В. Зубков. М., Наука. 2020. 226 с. [Economics according to Academician Ivanter: collected works by B.N. Porfiriev, M.N. Uzyakov, A.A. Shirov, A.E. Ivanter, I.V. Zubkov. M., Nauka Publishing House. 2020. 226 p. (In Russ.)]
  19. Ивантер А. Длинные, эмиссионные меченые // Эксперт. 13-19 июня 2015. № 29. С. 39-41. [Ivanter A. Long, emission-labeled. Expert. 2015. June 13-19. No. 29. Pp. 39-41. (In Russ.)]
  20. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М., Гелиос АРВ. 2002. 352 c. [Keynes J.M. General theory of employment, interest and money. M., Helios ARV. 2002. 352 p. (In Russ.)]
  21. Кувалин Д.Б., Зинченко Ю.В., Ибрагимов Ш.Ш., Зайцева А.А. Препринт. Российские предприятия весной 2025 года: падение инвестиционной активности из-за высокой стоимости кредитов. 14 c. URL: https://ecfor.ru/publication/rossijskie-predpriyatiya-vesnoj-2022-sanktsii-esg/ [Kuvalin D.B., Zinchenko Yu.V., Ibragimov Sh.Sh., Zaitseva A.A. Preprint: Russian enterprises in the spring of 2025: a drop in investment activity due to the high cost of loans. 14 p. URL: https://ecfor.ru/publication/rossijskie-predpriyatiya-vesnoj-2022-sanktsii-esg/ (In Russ.)]
  22. Галушка А., Ниязметов А. Деньги для роста // Монокль 2019. 1 апреля 2019-7 апреля № 14 (1114). URL: https://monocle.ru/expert/2019/14/dengi-dlya-rostax/ [Galushka A., Niyazmetov A. Money for growth. Monocle. 2019. April 1, 2019 — April 7. No. 14 (1114). (In Russ.)]
  23. Ивантер В.В., Узяков М.Н., Ксенофонтов М.Ю. и др. Новая экономическая политика – политика экономического роста / Ред. В.В.Ивантер. М., ФГБУН ИНП РАН. 2013. 54 с. [Ivanter V.V., Uzyakov M.N., Ksenofontov M.Yu. et al. New Economic Policy – Economic Growth Policy / Ed. V.V. Ivanter. M., IEF RAS, 2013. 54 p. (In Russ.)]